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近期国际金价大幅上涨，且势不可挡。短短两个月的时间，就接连突破了几个重要的整数关口。伦敦现货黄金最高触及4380美元/盎司，纽约黄金期货最高升至4392美元/盎司。但随着国际金价创历史新高，超买风险累积，市场波动明显加大，盘中多次出现快速回调。 10月17日，国际金价全线下跌。伦敦现货黄金单日下跌75.03美元，跌幅1.73%；纽约期货黄金下跌36.7美元，跌幅0.85%。世界上没有一种资产只涨不跌，黄金也不例外。从历史上看，黄金曾经历过两次10年牛市，分别发生在2000年代和20世纪70年代。当前黄金市场从高涨热情走向季节性盘整，我们可以借此机会回顾一下历史格局，审视一下黄金市场的发展趋势。两个关键问题：为什么黄金牛市通常会结束？短期内可能面临多大的回调风险？ 1、第一次黄金牛市将如何结束？第一轮黄金牛市始于1968年，伦敦金条价格从每盎司35美元起步，持续上涨，于1980年达到每盎司850美元的历史最高点，期间累计涨幅高达2328.57%。然而，金价在触及该高点后迅速下跌，当月收盘于653美元/盎司，月度涨幅从51.92%收窄至27.54%。此后，金价虽然在1983年2月和1987年12月上演反弹高点，分别达到509.25美元/盎司和499.75美元/盎司，但总体上处于1980年至2000年二十年间的长期下降通道中。1999年8月，伦敦现货金价最低跌至251.95美元/盎司，跌幅为每盎司251.95美元。较历史高点 850 美元/张上涨 70.36% 盎司。黄金自此进入牛市1968年，主要原因是以美元为核心的布雷顿森林体系不再可持续。尽管尼克松总统宣布结束美元和黄金的赎回，布雷顿森林体系崩溃，但美元体系的内在问题并没有得到根本解决。美元的可信度是美国国家信誉的重要体现。它最初得到了美国大量黄金储备的支持。衰落之后，靠的是美国的综合国力作为保障。然而，当时的美国面临财政赤字增加、经济停滞、通胀上升、失业率高企等诸多困难，严重削弱了全球对美国和美元的信任。投资者转向黄金以避免货币风险。直到1979年8月，以强硬着称的保罗·沃尔克（Paul Volcker）出任该公司董事长。美联储迅速提高联邦基金利率，实施紧缩的货币政策，应对日益严重的高通胀问题。当时国际金价同步下跌，与利率呈现显着的负相关关系。随后，里根总统推动了以“里根经济学”为标志的新自由主义改革，逐步解决了美国多年出现的滞胀问题，恢复了全球对美国经济和美元的信心。所以，尽力吧。尽管金价随后在多种因素的推动下周期性上涨，但未能突破1980年1月每盎司850美元的历史高位。随着以互联网技术为代表的第三次工业革命的兴起，美国作为主导国家获得了较大的美元增长，这进一步打压了金价，这与黄金价格恰恰相反。美元的信用。 1999年，当互联网革命达到顶峰时，金价跌至每盎司251.95美元的较低水平。可见，流动性紧缩是第一轮黄金牛市结束的直接原因，而美国经济的基本面好转则是决定性因素。 2、第二轮黄金牛市将如何收场？黄金牛市第二轮周期始于2001年，伦敦现货黄金从272.50美元/盎司开始上涨，2011年达到1921.15美元/盎司的历史最高点，期间累计涨幅达605.01%。不过，与此前的牛市类似，金价在创出新高后迅速进入深度回调。当月从高点388.43美元跌至1532.72美元/盎司。近期，月度涨幅由上涨5.25%转为下降11.05%。在接下来的几个月里，金价多次受到考验，g 2011年11月、2012年2月和2012年10月分别为1,802.93美元/盎司、1,790.75美元/盎司和1,796.10美元/盎司。但总体下滑趋势仍难以扭转。到2015年12月，金价已跌至1045.54美元/盎司，为2010年以来的最低水平，较峰值1921.15美元/盎司下跌45.58%。此后金价从未跌破该水平。 2001年互联网泡沫破灭后，美国经济遭受重创，美联储将联邦基金利率降至1%的历史低位，以刺激美国经济复苏。与此同时，美国长期的对外扩张消耗了大量的国力，在中国等新兴经济体的崛起下，其全球相对呈现下降趋势。尤其是在中国等国家增加黄金储备的推动下，黄金再次成为对冲美元信用风险的重要资产。自2001年以来，价格已持续上涨，进入持续上升通道。 2007年次贷危机爆发并迅速蔓延全球时，黄金作为终极支付手段和安全资产的价格迅速上涨。尽管2008年因市场流动性紧张而出现回调，但并没有改变长期上涨的趋势。 2009年欧债危机的爆发，继次贷危机之后，进一步强化了黄金的避险品质，进一步扩大了黄金第二轮牛市周期。早在次贷危机全面爆发之前，时任美联储主席伯南克就于2007年9月开始了降息周期，不到一年的时间将利率降低了2.75个百分点至2%。为应对前所未有的经济金融危机，美联储进一步加大了防范力度。它不仅将联邦基金利率降至零下限，还推出了量化宽松、前瞻指引等无关货币政策，导致长期利率持续下跌。直到2009年下半年，次贷危机严重打击了利润率，美国经济才开始进入复苏区。然而，这一时期增长的回升部分是由于低基数的影响，更多的是由于增长率的回升。目前失业率继续居高不下，反映出复苏的基础尚不牢固。美联储分别于2010年和2012年推出第二轮和第三轮量化宽松，也证实了其对经济前景仍持谨慎态度。事实上，美国的人均GDP直到2011年才恢复到2008年的水平，彻底消除了次贷危机的负面影响。值得注意的是，当第二轮黄金牛市崩盘时2011年下半年，美联储正在进行第二轮量化宽松，第三轮尚未开始。其资产购买计划直到2014年10月才完全退出，联邦基金利率于2015年12月下旬上调。这表明黄金牛市的结束并不是流动性实质性收紧直接造成的。不过，当时美国经济逐渐复苏的同时，市场却有流动性紧张的预期。第二轮黄金牛市结束，流动性收紧预期是潜在隐线，美国经济基本改善仍是决定性因素。 3、黄金牛市将如何结束？黄金牛市周期从2022年开始，伦敦现货黄金从1614美元/盎司开始上涨，目前最高达到4380.79美元/盎司。期内累计涨幅达171.42%，但仍低于去年同期达到前一第二轮牛市的峰值水平。尽管近期黄金出现回调，但整体上涨趋势并未改变。考虑到目前上涨动能尚未耗尽，预计未来仍有进一步上涨空间。当前环境下，支撑黄金发起第三次牛市的基本逻辑与第一、第二次牛市类似，依然根源于全球对美国和美元体系信心的持续减弱。具体来说，主要驱动因素包括以下三个方面：一是美国财政赤字长期居高不下，政府债务规模持续扩大，引发市场对其债务可持续性的广泛担忧；其次，美国政府持续向美联储施压，推动降息，削弱了市场对独立经济的信心。美联储政策的有效性；第三，美元作为国际储备资产的功能往往是政治性的。为了规避潜在的资产冻结风险，许多国家都在积极增持黄金，以增强资产储备的安全性和独立性。要恢复全球对美国和美元的信心，关键是要让美国经济实现根本性好转，并在此基础上重新确立其在世界的领先地位。考虑到美国产业大量转移到国外，全面“重新保护”不现实，因此人工智能可以成为打破这一局面的关键。一方面，作为第四次工业革命的主要技术，人工智能有望为众多行业注入新动能，系统性提高全要素生产率，从而提升美国经济的潜在增长率从中长期来看。人工智能的大规模投资可以在短期内有效刺激经济；另一方面，美国在这波人工智能浪潮中确立了显着的整体优势，在硬件、软件和生态水平上占据领先地位，拥有英伟达、甲骨文、O.佩奈等具有全球影响力的公司，意味着美国有望凭借其在人工智能领域的领先地位，继续获得高技术溢价和垄断利润，从而巩固其在全球政治、经济领域的主导地位。 经济和军事格局。然而，目前人工智能技术尚未实现大规模应用。像OpenAI这样的领先公司仍然面临巨额亏损，其潜在增长尚未转化为实际收入。参考互联网技术发展史目前，人工智能仍处于早期阶段。因此，重建全球对美国和美元的信任预计将是一个长期的过程。值得注意的是，目前的情况可能正处于以信息技术为代表的第五次康波周期的萧条阶段。这一时期往往伴随着全球政治经济格局的深刻调整。因为美国当前面临的危机和挑战可能比20世纪70年代更加严峻。我们认为黄金牛市周期远未结束。其价格涨幅下限至少接近牛市第二周期的605.01%，更有可能对应牛市第一周期的2328.57%，甚至有超过这一水平的可能。需要注意的是，即使在黄金的牛市周期中，价格上涨也并非总是一帆风顺，往往伴随着波动和周期性回调。什么时候金价上行斜率过大，需警惕技术性回调风险。历史趋势表明，黄金普遍呈现出这样的上涨特征，即大部分时间都保持横盘整理，并且在某些时期取得了明显的涨幅。在此过程中，美联储货币政策走势、地缘政治冲突等外部因素都可能成为引发价格调整的节点。尽管技术指标的高估状态可能会持续一段时间，但对过去涨幅的分析表明，大幅回调是不可避免的。因此，当市场进入高位阶段时，不宜过度追逐“鱼尾”利润。及时锁定收入是一个安全的策略。返回搜狐查看更多
